压开关产业化将带动公司输配电产品上台阶。长城开关厂一直以来是国内“中压开关行业旗舰”，近年来这个中压开关企业旗舰企业拥有多项骄人的业绩，该厂的产品多次出口欧美、亚、非等10多个国家和地区，并在国内三峡工程、青藏铁路、“神五、神六”中国航天卫星发射基地、核电及国防建设等国家重点项目中发挥着重要作用。不过由于过去几年长城电工与下属企业的内部
管理关系始终未能理顺，长开厂一直保持着不紧不慢的发展态势。
2006年4月长开厂与俄罗斯电工研究院、北京电科院开关所合作开发的126kV小型化三相共箱式GIS产品，已通过型式试验，目前公司126kvGIS已经实现十多个间隔的销售，并且公司高压产品的开发已经拓展到252kv和330kvGIS。公司开发的GIS产品技术含量高、产品结构更加紧凑，产品毛利率可达40%左右。一旦募集资金到位，公司高压开关GIS产品形成产业化，长开厂将步入崭新的发展领域，同时兼具高中低压开关产品系列化的优势，发展前景光明。
规模扩大的果汁厂将为公司未来发展锦上添花。长城电工控股公司长城果汁厂地处甘肃天水，利用当地生产苹果的 资源优势(行情 股吧)，近两年来发展迅速。2006年公司生产的浓缩苹果汁全部出口
欧洲和日本，产量较2005年有巨大增长。2007年长城果汁厂与德国德乐集团长期供货合同，每年向德乐集团供应15000吨浓缩苹果汁，为公司长期稳定的海外销售提供了保障。目前公司仍在继续建设新的果汁生产线，预计未来产量仍有可能大幅提高。
尽管长城果汁厂的业务与长城电工输配电业务毫不相关，但我们也清楚地看到，长城果汁厂目前的正式员工仅为几十人，生产线建成后，公司内部的管理也较为简单，基本不牵涉长城电工高层的精力，只是果汁厂对流动资金的需求量较大，需要较为有利的资金支持，因此对该项业务的快速发展，我们认为对公司的长期盈利增长不无益处，并不应对此项业务的不同而对公司的基本估值折价，公司无心插柳的副业将为主业锦上添花。
盈利预测与投资建议。我们根据最新的调研情况和对未来资产重组的预计，调整公司盈利预测，即公司2007年-2009年的每股收益分别为0.23、0.46和0.74元。以目前输配电行业的平均市盈率40倍计算，公司的合理股价为18.40元。公司目前价格调整已经低于前期确定的定向增发价格，距离目标价位尚有50%的上涨空间，我们维持“买入”的投资评级。
业绩预测假设：（1）考虑兰州电机2009年重组，公司依然掌握控股权，并且风电产业化规模在2009年达到预定目标；（2）长开厂GIS项目从2007年开始顺利进行批量化生产；（3）天传所和213的产业化项目顺利进行。
（编辑：刘敏） （来源：海通证券）
（编辑：刘敏） （来源：海通证券）
